整改过渡期结束 现金管理类理财产品将何去何从|全球热点

2021年6月11日，银保监会、人民银行联合印发了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《现管新规》），对商业银行及理财子公司发行的现金管理类产品提出了整改要求，并设定了截至2022年末的过渡期。

今年是《现管新规》落地实施的第一年，现金管理类理财产品整装待发，正式进入了全新的发展阶段。目前来看，现金管理类理财产品在产品设计等方面呈现出哪些新趋势？接下来，各家银行及理财公司对于此类产品的布局重点将放在哪里？

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针对以上问题，近日，《金融时报》记者对普益标准的陈雪花、杨国忠以及董丹浓三位研究员进行了采访。

《金融时报》记者：从目前的整改情况来看，现金管理类理财产品呈现出哪些新的特点和趋势？

陈雪花：按照银保监会发布的规范通知，现金管理类产品整改对投资者的影响主要在于资金流动性方面：当日申购/赎回的产品必须执行T+1的交易模式，快速赎回额度也限制在了单渠道单款产品1万元。

为了保证产品竞争力，各大理财公司都在采取措施弥补流动性损失。主要措施包括以下三个方面：第一，延长交易时间，部分产品从零时至24时全天均可接受申购。第二，加快资金到账时间，目前已有多家理财公司实现了赎回产品后最快第二个工作日上午资金就能到账。第三，推出组合销售模式，多家理财公司推出了组合产品的业务模式，通过这种业务模式，投资者可同时投资于多个现金管理类产品，相当于增加了快速赎回额度。

《金融时报》记者：在《现管新规》的背景下，目前，商业银行及理财公司在现金管理业务的产品布局等方面面临着哪些挑战和困难？

杨国忠：《现管新规》细化了现金管理类理财产品投资运作约束、认购赎回和销售管理等方面的规定，统一规范了现金管理类理财产品运作要求。

整改后的现金管理类理财产品投资范围和限制基本对标货币基金，投资品种主要为高流动性资产，其信用评级要求更高、资产剩余期限更短、流动性资产比例要求更高、杠杆率更低。同时，监管部门对偏离度的管控更严格，产品运作更加规范。

从产品布局的角度来看，全面整改完毕后，现金管理类产品流动性优势削弱，银行理财在监管要求下可能会放弃通过现金管理类产品冲规模的策略，但为了满足投资者低风险、高流动性的需求，现金管理类产品仍将是银行需重视的产品类别。

从投资配置的角度来看，《现管新规》对现金管理类产品的要求与货币基金基本一致，这也意味着现金管理类产品的配置结构及收益水平也将逐步与货币基金接近。

《金融时报》记者：接下来，各家银行及理财公司对现金管理类产品的布局重点将放在哪里？

董丹浓：未来，现金管理类理财产品更倾向于配置标准化、短久期资产，现金管理类理财产品风险低、易申赎、波动小的特点将更加突出。

另外，随着现金管理类产品的增长受制，其他短期理财产品将受到更多关注，如最小持有期限较短的开放式产品、开放周期较短的定式产品等，其申赎机制的灵活性介于现金管理类、定期开放类之间，能够较好地兼顾收益性与流动性。

《金融时报》记者：从投资者的角度来看，他们在对现金管理类产品的需求倾向上，呈现出哪些特点和新的趋势？

董丹浓：《现管新规》正式实施后，现金管理类理财产品申购赎回规则有了一些变化，但凭借安全性、流动性和相对收益优势，相比其他类型理财产品仍然有一定优势。

从长期来看，虽然现金管理类理财产品从T+0调整为T+1，申赎规则向货币基金看齐，但是现金管理类产品仍然具备较高的流动性，能够较好地满足部分客户希望兼顾收益性和流动性的诉求。在存款利率下行的趋势下，仍然是较好的存款类资产的重要替代品。

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