中信建投首席经济学家黄文涛：中国特色估值体系适应高质量发展阶段 焦点热议

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新华财经北京4月12日电(记者刘玉龙)“中国经济进入高质量发展阶段，估值体系理应重塑。”中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛12日在中信建投证券“央国企新征程与中国特色估值体系建设”高峰论坛上表示，伴随“新经济”逐渐崛起，资本市场也要与时俱进，先进制造业、大国重器、自主可控、新能源、军工等符合产业升级方向和国家战略的领域的估值体系理应重塑。

黄文涛分析，全世界范围来看，估值体系无绝对标准且不断发展。各国股市的估值体系由发展历史、货币政策、市场制度、市场结构和公司经营状况等多种因素决定。如当前海外估值体系正不断向可持续发展或ESG方向倾斜。

黄文涛表示，我国A股市场现有估值体系过于看重财务数据，对企业类型、业务模式等系统性因素不够重视；过于强调公司营收、利润的增长性，对业绩不确定性不够重视；过于强调发展，对安全、质量不够重视。中国经济进入高质量发展阶段，意味着产出增速下降和增长质量提高，不可避免会影响资本市场的估值体系。特别是高端制造业、先进产业、高科技企业正在兴起。在此背景下，先进制造业、大国重器、自主可控、新能源、军工等符合产业升级方向和国家战略的领域的估值体系理应重塑。

黄文涛表示，中国特色估值体系应强调平等性，统筹发展与安全，统筹公平与效率等。

“构建中国特色估值体系，国企应有一定的估值溢价。”黄文涛认为，包括受益于传统行业改革的国有企业，服务国家战略、承担公共责任的国有企业，全面注册制背景下经过资产重组+市场竞争筛选出的优质国企等。

对于如何提高国有企业估值，黄文涛表示，强化主业，提高企业核心竞争力是基础。建议国有企业强化主营业务，优质资产重组，优质资产注入，剥离非核心业务和过重的社会职能，专注重点领域发展，确保企业业绩持续性与稳定性，提高资产质量(如ROE)，进一步提高企业估值水平，必要时可进行资产重组、吸收合并等。

此外，黄文涛建议国有企业通过优化治理结构、激励机制的方式推进市场化改革，降低代理人风险，运用市场规则提高企业竞争力，从而提高国有上市公司估值。

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